Холдинг Варна АД (HVAR, HVAR/5V2, 5V2C, HVAB, 5V2A, BHVAR, 5V2M, HVA1)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.23 12:59:00 в Infostock.bg
- 2025.10.23 13:00:59 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	47.80	47.20	45.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	251	n/a	502
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	445	n/a	421
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.48	1.46	1.43
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-50.00	n/a	-73.91
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-29.83	n/a	-60.18
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	5.70	n/a	19.94
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-248.67	n/a	-114.82
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.61	0.86	2.20
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	19.57	15.07	-0.78
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.78	14.11	12.80
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	22.09	21.31	19.26
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	127.47	110.23	153.45
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.00	0.57	0.07
Очаквана цена (Expected price)	47.80	47.47	45.83
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-8.34	5.67	-30.68
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	43.81	49.88	31.75
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	15.51	n/a	22.93
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	12.61	7.49	7.55

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 251 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 762 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 5.70 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.61 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 77.91 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 88.93 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 5.10

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -50.00 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -29.83 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -15.82/5.49 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 149.80 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 19.57 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -5 811 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -248.67 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 135.46 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 341.35 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 102.70 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 51.31 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 468.50 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 251 хил.лв., като намалява с -50.00 %.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -29.83 % и е 762 хил.лв.

Холдинг Варна АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 445 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 5.70 %.

През тримесечието финансовите приходи са 63.16 % от приходите от дейността (763 от 1 208 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (403 хил.лв.) и другите финансови приходи (298 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 5.49 % и са 922 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 243 хил.лв., разходите за амортизации с 129 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 112 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 347 хил.лв. 89.66 % от финансовите разходи (387 хил. лв.). Те от своя страна са 41.97 % от разходите за дейността (922 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 149.80 % и са 376 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Холдинг Варна АД към края на септември 2025 г. от 209 121 хил.лв., прави 32.24 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.61 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.48.

Резервите от 157 952 хил.лв. формират 75.53 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 43 510 хил.лв. (20.81 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 77.91 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 24 993 хил.лв., а краткосрочните за 34 300 хил.лв., което прави общо 59 293 хил.лв. 30 490 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.78 %. Общо дълговете са 22.09 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 28.35 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 19.57 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 4.27 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 268 414 хил.лв. От тях текущите са 16.29 % (43 722 хил.лв.), а нетекущите 83.71 % (224 692 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 9 422 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 127.47 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 4.51 % от собствения капитал и 3.51 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 366 578 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 741 хил.лв. (1.02 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 40.34 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 478 хил.лв. с изменение от 88.93 %. Отношението му към продажбите е 107.42 %.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -248.67 % до -5 811 хил.лв.

Холдинг Варна АД има емитирани акции с борсов код: HVAR (HVAR/5V2)-обикновени 6 485 897 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HVAR (HVAR/5V2)	1 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
HVAR (HVAR/5V2)	2 099 567	1	BGN	25.12.2007 г.
HVAR (HVAR/5V2)	5 235 900	1	BGN	25.12.2008 г.
HVAR (HVAR/5V2)	6 485 897	1	BGN	08.03.2019 г.
5V2A (BHVAR)	10 000	140	EUR	18.10.2006 г.
5V2C	12 000	1000	EUR	12.12.2014 г.
5V2A (BHVAR)	0	140	EUR	12.10.2017 г.
5V2M	5 235 900	1	BGN	06.11.2018 г.
5V2M	0	1	BGN	29.11.2018 г.
HVA1	6 485 897	1	BGN	29.10.2024 г.
HVA1	0	1	BGN	18.11.2024 г.
HVAB	30 000	1000	BGN	28.01.2025 г.

Емисия HVAR (HVAR/5V2) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.27 % до цена 47.8 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +3.91 %. Капитализацията на дружеството е 310.03 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HVAR (HVAR/5V2) от 45.2 лв. определя 5.75 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 47.8 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Холдинг Варна АД са сключени 1 271 сделки за 181 208 бр. книжа и 8 539 124 лв.

Усредненият спред по емисия HVAR (HVAR/5V2) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 83.54 %, с 15 хил.лв. е 83.59 %, с 20 хил.лв. е 83.62 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HVAR (HVAR/5V2) са 6 485 897 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 235 857 (34.47 %). Броят на акционерите е 13 204.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 84 383 броя (1.300%). Броят на акционерите намалява с 22.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 171 042 броя (2.630%). Броят на акционерите намалява с 50.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
HVAR (HVAR/5V2)	24.06.2005 г.	0.200	200 000.00	BGN
HVAR (HVAR/5V2)	23.04.2003 г.	0.100	100 000.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Холдинг Варна АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (135.46), коригирания резултат (341.35), приходите от продажби (102.70), оперативния резултат (51.31) и свободния паричен поток (468.50).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	14.71
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	135.46
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	341.35
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	102.70
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	51.31
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	468.50

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Холдинг Варна АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.00 %. Очакваната цена на емисия HVAR (HVAR/5V2) е 47.80 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.4825	1.4825	-0.00
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	nan	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	nan	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	nan	nan	nan
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			-0.00

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Холдинг Варна АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -8.34 %, което съответства на цена за емисия HVAR (HVAR/5V2) от 43.81 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Copper (0.4035), с изменението на Zinc (0.3888) и слаба корелация с изменението на Sugar (0.3888) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Copper	0.4035	0	180.8839
Zinc	0.3888	0	52.4126
Sugar	0.2912	1	4.0521
TimberIndex	0.2824	2	78.1582
BaseMetalsPriceIndex	0.2775	0	-217.1735

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+136.6971}}_{}{\mathrm{+180.8839}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+52.4126}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+4.0521}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+78.1582}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-217.1735}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +934.41% и стойност от 12 496 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2446, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.4357), умерена корелация с изменението на HICP (0.3830) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3830) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.4357	0	2.9300
HICP	0.3830	2	4.4286
EuropeanUnionAllowance	0.3706	1	1.7700
CarbonEmissionsFutures	0.3703	1	-1.7567
GDP	0.3541	2	5.2359

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.6435}}_{}{\mathrm{+2.9300}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+4.4286}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.7700}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-1.7567}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+5.2359}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +11.46% и стойност от 1 028 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3633, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 11 468 хил.лв. с изменение от +3 909.78%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Lead (0.3545) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3518) и умерена корелация с изменението на Uranium (0.3518) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.3545	1	-21.7206
Cocoa	0.3518	0	39.0633
Uranium	0.3302	1	10.4680
Nickel	0.2615	2	5.3609
IronOre	0.2347	0	12.5308

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+43.8551}}_{}{\mathrm{-21.7206}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+39.0633}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+10.4680}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+5.3609}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+12.5308}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -41.06% и стойност от 449 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2345, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Coffee (-0.2512), слаба обратна корелация с изменението на Fish (-0.2442) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Sugar (-0.2442).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Coffee	-0.2512	0	-14.2115
Fish	-0.2442	1	-77.0078
Sugar	-0.2356	0	-24.2121
BeveragesPriceIndex	-0.2229	1	-23.4897
Groundnuts	-0.2226	0	-10.9162

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 772.2228}}_{}{\mathrm{-14.2115}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{-77.0078}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-24.2121}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-23.4897}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-10.9162}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +2 378.84% и стойност от 11 849 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0946, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4777), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1784), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3166) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.2254). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2328.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4777	1	-0.0076
Разходи за дейността 3м.	0.1784	1	0.0181
EBITDA 3м.	0.3166	1	0.0001
Опер. паричен поток 3м.	0.2254	1	0.0018

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.1290}}_{}{\mathrm{-0.0076}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0181}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0001}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0018}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +15.51% и стойност от 358 107 хил.лв. (55.21 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +12.61% и стойност от 349 129 хил.лв. (53.83 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Търговски и други нетекущи задължения	19 138	24 993	+30.59 %	+5 855
Нетекущи пасиви	19 138	24 993	+30.59 %	+5 855
Текущи задължения, в т ч	19 675	14 979	-23.87 %	-4 696