Катекс АД (KTEX, KTEX/5KTE)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.23 11:31:00 в x3news.com
- 2025.10.23 11:34:06 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	0.85	0.85	0.85
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-3	-9	-1
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-7 811	-7 809	-6 223
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1	1	1
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.27	-0.27	-0.33
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.19	0.19	0.11
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2 076.89	2 076.89	2 076.89
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.76	0.76	0.30
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-0.24	-0.24	-0.30
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-200.00	-350.00	66.67
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-200.00	-700.00	50.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-250.00	117.14	-115.38
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-42.09	-42.08	-25.11
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-5.56	5.26	-59.09
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-781 100.00	-780 900.00	-622 300.00
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-72.64	-61.46	-33.53
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-72.51	-61.37	-33.47
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.07	0.10	0.05
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.16	0.19	0.10
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	72 612.50	52 863.64	85 650.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.00	-0.13	-0.01
Очаквана цена (Expected price)	0.85	0.85	0.85
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-80.71	-67.38	-42.30
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.16	0.28	0.49
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-2.06	-8.39	1.52
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-2.35	-6.69	-2.76
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-52.18	-46.61	-488.60
Стойност на една акция DCF	0.41	0.45	-3.30

• EV/EBITDA под 8: -0.24
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 0.00 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.19
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.84 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -5.56 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 17.12 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.76

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -3 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -200.00 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -7 811 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -25.52 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -3 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -200.00 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -8 541 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -23.46 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -3.57/3.45 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -3.51/23.02 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2 076.89
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -781 100.00 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -42.09 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -72.64 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -31 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -14.81 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -121 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -7 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -250.00 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -60.08 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 93.73 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 91.84 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 200.16 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 111.96 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 29 852.89 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -80.71 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -52.18 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -3 хил.лв., като намалява с -200.00 %. За последните 12 месеца загубата достига -7 811 хил.лв., което представлява -3.20 лв. на акция при изменение с -25.52 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.85 лв. е -0.27.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -200.00 % и е -3 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -23.46 % до -8 541 хил.лв. (-3.50 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -0.24, а на P/EBITDA -0.24.

Катекс АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 0.00 % до 0.00 лв. (общо 1 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2 076.89, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -781 100.00 %.

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (27 от 27 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (27 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 3.45 % и са 30 хил.лв., а за годината са 8 652 хил.лв. с изменение от 23.02 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 9 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 18 хил.лв., за 12-те месеца - другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 8 526 хил.лв.

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -900.00 % и са 27 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 108 хил.лв., а делът им е -1.38 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (27 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (109 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -30 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -7 919 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Катекс АД към края на септември 2025 г. от 10 745 хил.лв., прави 4.40 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -42.09 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -72.64 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.19.

Резервите от 29 839 хил.лв. формират 277.70 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -21 520 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 99.84 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 9 хил.лв., а краткосрочните за 8 хил.лв., което прави общо 17 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.07 %. Общо дълговете са 0.16 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.16 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -5.56 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -42.06 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 10 762 хил.лв. От тях текущите са 53.98 % (5 809 хил.лв.), а нетекущите 46.02 % (4 953 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 5 801 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 72 612.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 53.99 % от собствения капитал и 53.90 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -72.51 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -72.58 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 081 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 хил.лв. (0.04 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 50.00 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -31 хил.лв. с изменение от -14.81 %. За година назад ОПП е -121 хил.лв. (17.12 % ръст), а ОПП/Продажби -12 100.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 25 хил.лв., а за 12 м. 94 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 хил.лв. и 28 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -7 хил.лв, а за период от 1 година 1 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -250.00 % до -7 хил.лв., а за 12 месеца е 2 737 хил.лв. (-60.08 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.76.

Катекс АД има емитирани акции с борсов код: KTEX (KTEX/5KTE)-обикновени 2 443 639 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
KTEX (KTEX/5KTE)	2 443 639	1	BGN	01.01.2000 г.

Емисия KTEX (KTEX/5KTE) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.85 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 2.08 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия KTEX (KTEX/5KTE) от 0.85 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.60 % спрямо върха от 0.93 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Катекс АД са сключени 6 сделки за 2 612 бр. книжа и 2 337 лв.

Усредненият спред по емисия KTEX (KTEX/5KTE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия KTEX (KTEX/5KTE) са 2 443 639 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 68 580 (2.81 %). Броят на акционерите е 278.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
KTEX (KTEX/5KTE)	17.09.2008 г.	0.300	733 091.70	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.03 %, а на дванадесет месечна -72.64 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и -11.18 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-7.20%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-3.94%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Катекс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (93.73), коригирания резултат (91.84), приходите от продажби (200.16), оперативния резултат (111.96) и свободния паричен поток (29 852.89).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	13.08
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	93.73
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	91.84
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	200.16
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	111.96
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	29 852.89

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Катекс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.00 %. Очакваната цена на емисия KTEX (KTEX/5KTE) е 0.85 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.1933	0.1933	-0.04
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.2660	-0.2659	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.2624	-0.2623	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2 077.0931	2 076.8855	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-0.2431	-0.2437	0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.7575	0.7589	-0.00
Общо очаквана промяна			-0.00

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -8 485 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -9 518 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -10 782 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	10 745	4 517	5 765	4 971	-76.70
Нетен резултат	-7 811	-9 158	-9 851	-9 518	3.17
Коригиран резултат	-7 919	-9 214	-10 416	-9 837	3.63
Нетни продажби	1	-6 748	-10 422	-8 485	-7.37
Оперативен резултат	-8 541	-10 375	-11 174	-10 782	-3.45
Своб. паричен поток	2 737	2 994	2 507	2 572	-0.00
Общо екстраполирана промяна					-80.71

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Катекс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -80.71 %, което съответства на цена за емисия KTEX (KTEX/5KTE) от 0.16 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на Beef (0.1936), слаба обратна корелация с изменението на Lumber (-0.1541) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Chicken (-0.1541) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	0.1936	0	47.8707
Lumber	-0.1541	2	-15.4341
Chicken	-0.1456	2	-41.0221
Orange	-0.1427	1	-25.0994
Gold	0.1372	1	17.4559

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+382.1816}}_{}{\mathrm{+47.8707}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-15.4341}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-41.0221}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-25.0994}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+17.4559}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 547.86% и стойност от 445 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0660, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба корелация с изменението на Lumber (0.1969), слаба обратна корелация с изменението на Orange (-0.1857) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Beef (-0.1857).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.1969	0	1.3736
Orange	-0.1857	1	-1.9250
Beef	0.1804	0	2.1070
Plywood	0.1454	1	3.7103
IronOre	0.1427	1	0.5901

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.1112}}_{}{\mathrm{+1.3736}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1.9250}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+2.1070}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+3.7103}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.5901}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +114.33% и стойност от 64 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0618, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 381 хил.лв. с изменение от -12 787.44%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Lumber (-0.2573), слаба корелация с изменението на RubberTSR20 (0.2346) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (0.2346) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.2573	0	-4.3001
RubberTSR20	0.2346	1	1.2878
RubberRSS3	0.2153	1	2.6061
CarbonEmissionsFutures	0.2140	0	14.2991
EuropeanUnionAllowance	0.2138	0	-14.2608

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-125.3526}}_{}{\mathrm{-4.3001}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+1.2878}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+2.6061}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+14.2991}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-14.2608}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -236.62% и стойност от 4 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1074, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4172) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на NaturalGasEurope (-0.3298) и с изменението на DiammoniumPhosphate (-0.3298).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4172	2	-11.1121
NaturalGasEurope	-0.3298	0	-4.2154
DiammoniumPhosphate	-0.3021	0	-9.0434
TripleSuperphosphate	-0.3009	0	7.1435
NaturalGasIndex	-0.2962	0	6.9082

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+225.4047}}_{}{\mathrm{-11.1121}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-4.2154}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-9.0434}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+7.1435}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+6.9082}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +52.01% и стойност от -47 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1359, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0882), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0385), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0053) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1769). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4107.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0882	1	-0.0107
Разходи за дейността 3м.	-0.0385	1	0.1587
EBITDA 3м.	-0.0053	1	0.0172
Опер. паричен поток 3м.	-0.1769	1	-0.0093

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.6553}}_{}{\mathrm{-0.0107}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1587}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0172}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0093}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -2.06% и стойност от 2 034 хил.лв. (0.83 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -2.35% и стойност от 2 028 хил.лв. (0.83 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1141, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (29 852.89%), предполага несигурност в оценката на Катекс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-10 223	-11 288	-12 352	-13 416	-14 480
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0428	0.0428	0.0428	0.0428	0.0428
3. Амортизация и обезценки (D&A)	9 552	10 597	11 643	12 689	13 735
4. Капиталови разходи (CapEx)	-12	-19	-26	-33	-40
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	6 654	6 234	5 814	5 394	4 974
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-420	-420	-420	-420	-420
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	103	95	80	60	33
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	176	203	230	258	285
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	103	95	81	60	34

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.58%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6630), който съответства на икономичекaта дейнoст на Катекс АД - 1320 - Производство на тъкани. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6630	0.6630	0.6630	0.6630	0.6630
2. Собствен капитал (E)	6 713	1 284	-4 145	-9 575	-15 004
3. Лихвносен дълг (D)	-2 854	-3 779	-4 704	-5 629	-6 554
4. Данъчна ставка (T)	0.0428	0.0428	0.0428	0.0428	0.0428
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.3932	-1.2050	1.3831	1.0361	0.9402

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1667
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3825
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6877
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.5779	2.5779	2.5779	2.5779	2.5779
2. Бета с дълг (βl)%	0.3932	-1.2050	1.3831	1.0361	0.9402
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	4.9757	-1.0493	8.7078	7.3995	7.0380

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	8
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	6 713	1 284	-4 145	-9 575	-15 004
2. Лихвносен дълг (D)	-2 854	-3 779	-4 704	-5 629	-6 554
3. Цена на собствения капитал (Re)%	4.9757	-1.0493	8.7078	7.3995	7.0380
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0428	0.0428	0.0428	0.0428	0.0428
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.6566	0.5399	4.0790	4.6599	4.8983
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	103	95	81	60	34
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	95	94	72	50	27
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	338

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 338 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-79.4568
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	132.0417
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-104.9161
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-79.4568

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.5779% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-20.3050
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-17.8236
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8126
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8126

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	34
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8126
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.8983
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	838
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	660

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	338
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	660
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	997

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	997
2. Нетен лихвоносен дълг	4
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	993
6. Брой акции	2 443 639
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	0.4065

Стойността на една акция от капитала на Катекс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 0.4065 лв., което е -52.18% под текущата цена на акцията от 0.85 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	16	9	-43.75 %	-7
Разходи за осигуровки-3м.	2	3	+50.00 %	+1
Загуба от дейността-3м.	9	3	-66.67 %	-6
Загуба преди облагане с данъци-3м.	9	3	-66.67 %	-6
Загуба след облагане с данъци-3м.	9	3	-66.67 %	-6
Нетна загуба за периода-3м.	9	3	-66.67 %	-6