Градус АД-Стара Загора (GR6, GR6T)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.22 14:05:00 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2025.10.22 14:07:56 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	1.04	1.13	1.38
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-107	-112	23
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-433	-303	152
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	6	7	6
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	28	28	22
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-585.11	-908.51	2 211.71
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.81	0.88	1.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	9 048.29	9 831.32	15 280.84
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-101.59	969.29	60.65
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-679.77	-1 195.93	1 174.75
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-565.22	n/a	-77.67
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-260.00	-693.75	-54.55
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-112.55	1 616.67	181.34
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.14	-0.10	-0.98
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	179.10	100.00	-66.50
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-1 546.43	-1 082.14	690.91
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.14	-0.10	0.05
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.14	-0.10	0.05
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.09	0.07	0.04
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.12	0.08	0.04
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	15 025.34	20 147.71	32 980.60
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.19	2.01	4.05
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.19	0.08	4.65
Очаквана цена (Expected price)	1.04	1.13	1.44
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.43	-0.50	5.03
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.04	1.12	1.45
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-12.77	-50.64	-1.18
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-4.73	-11.55	-3.79
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-537.97	-411.02	-227.96
Стойност на една акция DCF	-4.55	-3.51	-1.77

• EV/EBITDA под 8: -679.77
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 0.00 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 27.27 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.81
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.88 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 5.53
• Средна дивидентна доходност от GR6 за 5 години: 2.19 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -107 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -565.22 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -433 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -384.87 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -88 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -260.00 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -373 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -231.34 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -36.91/10.43 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -38.08/10.86 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 9 048.29
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -1 546.43 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.14 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.14 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 179.10 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 10.45 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -289 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -54.55 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 093 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -25.34 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -308 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -112.55 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -2 494 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -144.99 %
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 83.67 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -537.97 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -107 хил.лв., като намалява с -565.22 %. За последните 12 месеца загубата достига -433 хил.лв., което представлява -0.00 лв. на акция при изменение с -384.87 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.04 лв. е -585.11.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -260.00 % и е -88 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -231.34 % до -373 хил.лв. (-0.00 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -679.77, а на P/EBITDA -679.23.

Градус АД-Стара Загора формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 6 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 0.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 27.27 % до 0.00 лв. (общо 28 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 9 048.29, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -1 546.43 %.

През тримесечието финансовите приходи са 97.00 % от приходите от дейността (194 от 200 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (194 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 10.43 % и са 307 хил.лв., а за годината са 1 307 хил.лв. с изменение от 10.86 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 230 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 954 хил.лв.

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -181.31 % и са 194 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 835 хил.лв., а делът им е -192.84 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (194 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (834 хил.лв.), финансиранията (1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -301 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 268 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Градус АД-Стара Загора към края на септември 2025 г. от 313 100 хил.лв., прави 1.29 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.14 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.14 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.81.

Резервите от 59 117 хил.лв. формират 18.88 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 16 641 хил.лв. (5.31 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 99.88 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 82 хил.лв., а краткосрочните за 292 хил.лв., което прави общо 374 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.09 %. Общо дълговете са 0.12 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.12 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 179.10 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.07 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 313 474 хил.лв. От тях текущите са 14.00 % (43 874 хил.лв.), а нетекущите 86.00 % (269 600 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 43 582 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 15 025.34 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 13.92 % от собствения капитал и 13.90 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.14 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.14 %. Стойността на фирмата (EV) e 253 555 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 67 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 7 хил.лв. и покриват 10.45 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 89 хил.лв. (0.03 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 30.48 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -289 хил.лв. с изменение от -54.55 %. Отношението му към продажбите е -4 816.67 %. За година назад ОПП е -1 093 хил.лв. (-25.34 % спад), а ОПП/Продажби -3 903.57 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -31 хил.лв., а за 12 м. -1 601 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -22 хил.лв. и 102 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -342 хил.лв, а за период от 1 година -2 592 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -112.55 % до -308 хил.лв., а за 12 месеца е -2 494 хил.лв. (-144.99 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -101.59.

Градус АД-Стара Загора има емитирани акции с борсов код: GR6-обикновени 243 608 710 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
GR6	243 608 710	1	BGN	04.08.2018 г.
GR6T	62 194 444	1	BGN	17.06.2018 г.
GR6T	0	1	BGN	20.06.2018 г.

Емисия GR6 поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -7.96 % до цена 1.04 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -5.45 %. Капитализацията на дружеството е 253.35 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия GR6 от 0.99 лв. определя 5.05 % ръст до текущата цена, като тя остава на 23.53 % спрямо върха от 1.36 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Градус АД-Стара Загора са сключени 1 378 сделки за 2 391 678 бр. книжа и 2 558 946 лв.

Усредненият спред по емисия GR6 за година назад тестван с 10 хил.лв. е 5.92 %, с 15 хил.лв. е 6.69 %, с 20 хил.лв. е 7.39 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия GR6 са 243 608 710 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 43 546 183 (17.88 %). Броят на акционерите е 847.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 18.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия GR6 е 0.0228 лв. 2.19 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
GR6	12.07.2023 г.	0.021	5 057 946.79	BGN
GR6	15.06.2022 г.	0.045	10 962 391.95	BGN
GR6	03.11.2021 г.	0.026	6 333 826.46	BGN
GR6	23.06.2021 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	28.10.2020 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	17.06.2020 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	06.11.2019 г.	0.022	5 359 391.62	BGN
GR6	20.06.2019 г.	0.100	24 360 871.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.03 %, а на дванадесет месечна -0.14 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.00 % и -0.04 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.00%) и общата рентабилност на приходите (-0.00%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.04%) и коефициента на задлъжнялост (-0.00%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Градус АД-Стара Загора измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на приходите от продажби (83.67).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.32
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	43.98
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	7.38
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	83.67
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	43.71
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	44.98

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Градус АД-Стара Загора, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.19 %. Очакваната цена на емисия GR6 е 1.04 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.8089	0.8092	-0.03
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-836.1487	-585.1111	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-201.7142	-199.8053	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	9 048.3235	9 048.2912	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-1 100.6007	-679.7725	-0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	892.0882	-101.5850	0.23
Общо очаквана промяна			0.19

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 32 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -5 850 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -5 784 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	313 100	313 750	313 474	313 617	0.13
Нетен резултат	-433	-5 182	-6 235	-5 850	0.08
Коригиран резултат	-1 268	-1 417	-1 332	-1 363	0.01
Нетни продажби	28	38	29	32	0.00
Оперативен резултат	-373	-5 105	-6 168	-5 784	-0.09
Своб. паричен поток	-2 494	-3 732	-2 512	-3 410	0.30
Общо екстраполирана промяна					0.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Градус АД-Стара Загора, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.43 %, което съответства на цена за емисия GR6 от 1.04 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6778) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.5865) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Tea (0.5865) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6778	1	0.4491
BondYieldBul	0.5865	2	-0.4686
Tea	0.5766	2	1.0286
PhosphateRock	0.4878	2	2.5712
Fish	0.4769	1	-24.5472

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-62.1302}}_{}{\mathrm{+0.4491}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.4686}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.0286}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+2.5712}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-24.5472}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -0.73% и стойност от 199 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3960, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4317) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.4284) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.4284) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4317	2	1.2850
CoconutOil	-0.4284	1	-0.1544
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3894	2	-0.7352
DiammoniumPhosphate	-0.3887	0	-0.0916
Plywood	0.3830	1	2.2393

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+39.4720}}_{}{\mathrm{+1.2850}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.1544}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-0.7352}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.0916}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+2.2393}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +0.68% и стойност от 309 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5620, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -111 хил.лв. с изменение от +3.31%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6965) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.6054) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Fish (0.6054) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6965	1	0.6036
BondYieldBul	0.6054	2	-0.6502
Fish	0.5461	1	-21.1384
PhosphateRock	0.5225	2	2.6585
Tea	0.5181	2	-2.7188

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-154.6316}}_{}{\mathrm{+0.6036}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.6502}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-21.1384}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+2.6585}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-2.7188}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -64.12% и стойност от -32 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3791, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на IronOre (0.4455) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.4446) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Orange (0.4446).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	0.4455	1	9.3090
Plywood	0.4446	1	30.4639
Orange	-0.3962	0	4.9363
Chicken	-0.3644	2	-2.4108
PreciousMetalsPriceIndex	0.3627	1	18.8733

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-426.8144}}_{}{\mathrm{+9.3090}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+30.4639}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+4.9363}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-2.4108}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+18.8733}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -272.61% и стойност от 499 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3336, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2212), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1981), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3202) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2898). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6131.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2212	1	-0.0448
Разходи за дейността 3м.	-0.1981	1	-0.0831
EBITDA 3м.	0.3202	1	0.0386
Опер. паричен поток 3м.	-0.2898	1	-0.0059

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3.8356}}_{}{\mathrm{-0.0448}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0831}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0386}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0059}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -12.77% и стойност от 220 998 хил.лв. (0.91 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -4.73% и стойност от 241 368 хил.лв. (0.99 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2372, показва слаба обяснителна сила на модела.

Липсата на достатъчно на исторически данни предполага несигурност в оценката на Градус АД-Стара Загора пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-1 139	-3 789	-6 440	-9 091	-11 741
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300
3. Амортизация и обезценки (D&A)	96	108	120	132	144
4. Капиталови разходи (CapEx)	-54	-76	-97	-119	-141
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	45 452	46 105	46 757	47 409	48 062
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	652	652	652	652	652
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-1 493	-3 653	-5 657	-7 504	-9 194
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-3 422	-6 827	-10 232	-13 637	-17 042
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 503	-5 315	-8 052	-10 714	-13 302

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.56%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.2875), който съответства на икономичекaта дейнoст на Градус АД-Стара Загора - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875
2. Собствен капитал (E)	311 658	310 318	308 979	307 639	306 299
3. Лихвносен дълг (D)	195	188	181	175	168
4. Данъчна ставка (T)	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.2877	0.2877	0.2877	0.2877	0.2877

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1667
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3825
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6877
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.5592	2.5592	2.5592	2.5592	2.5592
2. Бета с дълг (βl)%	0.2877	0.2877	0.2877	0.2877	0.2877
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	4.5594	4.5594	4.5593	4.5593	4.5593

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2
2. Лихвоносен дълг (D)	291
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.6873

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	311 658	310 318	308 979	307 639	306 299
2. Лихвносен дълг (D)	195	188	181	175	168
3. Цена на собствения капитал (Re)%	4.5594	4.5594	4.5593	4.5593	4.5593
4. Цена на дълга (Rd)%	0.6873	0.6873	0.6873	0.6873	0.6873
5. Данъчна ставка (T)	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300	0.0300
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.5569	4.5570	4.5571	4.5571	4.5572
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 503	-5 315	-8 052	-10 714	-13 302
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-2 394	-4 862	-7 044	-8 965	-10 645
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-33 910

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -33 910 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-0.1406
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-466.8182
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	0.6562
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.1406

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.5592% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.3628
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3738
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8118
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.7361

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-13 302
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.7361
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.5572
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 680 618
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-1 344 931

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-33 910
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-1 344 931
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 378 841

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 378 841
2. Нетен лихвоносен дълг	202
3. Неоперативни активи	269 421
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 109 622
6. Брой акции	243 608 710
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-4.5549

Стойността на една акция от капитала на Градус АД-Стара Загора чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -4.5549 лв., което е -537.97% под текущата цена на акцията от 1.04 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	33	22	-33.33 %	-11

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-130	-169	-30.00 %	-39
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-5	-7	-40.00 %	-2
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-217	-289	-33.18 %	-72
Предоставени заеми-3м.	-7 500	-6 000	+20.00 %	+1 500
Получени дивиденти от инвестиции-3м.	2 000	350	-82.50 %	-1 650
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	427	-31	-107.26 %	-458
Платени задължения по лизингови договори-3м.	-10	-22	-120.00 %	-12
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-10	-22	-120.00 %	-12
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	200	-342	-271.00 %	-542
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	200	-342	-271.00 %	-542
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	200	-342	-271.00 %	-542

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (-359) и ОД (0): -359 хил.лв.
- Разлика в Текуща загуба в Баланс (0) и ОД (359): 359 хил.лв.